Tema 1: Reflación

Esperamos liderada por Estados Unidos de crecimiento nominal de reactivación con levadura, los salarios y la inflación se acelere. Las curvas de rendimiento a nivel mundial son responsables de volver a calibrar para reflejar este “reflacionario” dinámico, y vemos más pronunciadas curvas de rendimiento y mayores rendimientos a largo plazo por delante en 2017. Creemos que hemos visto a la baja en los rendimientos de los bonos de prescripción cualquier choque grande. Empinamiento curvas de rendimiento sugieren inversores deben considerar pivotando hacia bonos de menor duración menos sensibles al aumento de las tasas.

Las expectativas para la reactivación económica global también están impulsando una rotación dentro de la renta variable. Vea la tabla a continuación. acciones similares a los bonos como los servicios públicos undershot drásticamente el mercado en general en la segunda mitad de 2016. Los bancos globales, por el contrario, han superado junto con otras acciones de valor sobre las expectativas de que las curvas de rendimiento más pronunciadas pueden aumentar sus márgenes netos de interés de la brecha entre tasas activas y pasivas. Vemos esta tendencia se ejecuta más a medio plazo, aunque con la posibilidad de retrocesos a corto plazo. Pudimos ver los beneficiarios de los proxies de baja tasa de bonos entorno de post-crisis y acciones-bajo rendimiento de baja volatilidad. Vemos dividendos productores-empresas con flujo de efectivo libre sostenible y la capacidad de aumentar sus pagos a plazos, más resistente en un entorno de tipos de levantamiento. Nuestra investigación sugiere que un buen desempeño cuando la inflación impulsa las tasas más altas.

Tema 2: bajos rendimientos por delante

Vemos cambios estructurales en la economía de las poblaciones mundiales-envejecimiento, baja productividad y el exceso de alzas en las tasas de ahorro-limitan el crecimiento y taponado. tasas todavía bajas y una tendencia de crecimiento económico relativamente moderado están tomando un peaje en rendimientos de los activos posibles, especialmente para los bonos del gobierno.

Esta es una razón creemos que los inversionistas necesitan tener una mentalidad global y considerar moverse más lejos en el espectro de riesgo en renta variable, de crédito y clases de activos alternativos. los inversores de Estados Unidos-basados ​​en dólares deben considerar la posesión de las acciones más fuera de Estados Unidos y de los activos de los mercados emergentes (EM) en un horizonte temporal de cinco años, mientras que la reducción de la exposición a los bonos del gobierno, nuestro trabajo sugiere.

Tema 3: Dispersión

La brecha entre ganadores y perdedores en el mercado de valores es probable que ampliar a los bajos niveles de los últimos años como el bastón de mando se transmite de monetaria a la política fiscal. Bajo la flexibilización monetaria extraordinaria durante los años posteriores a la crisis, una marea creciente levanta todos los barcos. fiscales y reguladores, por el contrario, es probable que favorezcan algunos sectores a expensas de los demás. La dispersión de S & P 500 semanales bajo rendimientos-la brecha entre la parte superior e inferior cuartil-recientemente alcanzó su nivel más alto desde 2008. Otros mercados son propensos a reflejar la tendencia de Estados Unidos como los principales bancos centrales se acercan a los límites de flexibilización monetaria. El aumento de la dispersión de precios de activos crea oportunidades para la selección de valores. Sin embargo, el riesgo de reversión de impulso bruscos y repentinos en la dirección del sector pone de relieve la necesidad de ser ágiles mientras que permanece centrado en objetivos a largo plazo.

Al mismo tiempo, estamos asistiendo a un cambio de régimen en las correlaciones de activos cruzados que desafía la diversificación tradicional. relaciones de larga data entre las clases de activos parecen estar desapareciendo ya que los rendimientos crecientes han dado lugar a una reorganización distintas clases de activos. precios de los bonos ya no se mueven con la misma fiabilidad en la dirección opuesta de precios de las acciones. Del mismo modo, los pares de activos que se han movido históricamente en acciones y el petróleo cerca unísono y Estados Unidos, por ejemplo, se han vuelto menos correlacionada. Esto significa que los métodos tradicionales de diversificación de la cartera, que utilizan las correlaciones históricas y vuelve a derivar una mezcla de activos óptima, puede ser menos efectiva. Los bonos son todavía tampones cartera útiles contra los movimientos del mercado “riesgo-off”, que creemos. Sin embargo, vemos un papel cada vez mayor para la renta variable, factores de estilo y alternativas tales como los mercados privados de diversificación de la cartera.

Entre los principales riesgos

2017 está salpicada de riesgos políticos y de política que tienen el potencial de sacudir a los acuerdos económicos y de seguridad de larga data. Existe incertidumbre acerca de la agenda del presidente electo de EEUU, Donald Trump, su aplicación y el tiempo. El Reino Unido se ha comprometido a desencadenar su salida de la Unión Europea (UE) a finales de marzo, mientras que las elecciones en los Países Bajos, Francia y Alemania van a mostrar en qué medida populista fuerzas hostiles a la UE y el euro están ganando influencia. Al mismo tiempo, las expectativas son la construcción de la Reserva Federal para acelerar el ritmo de aumentos de las tasas después de un stop-and-go-lento comienzo, y el Partido Comunista de China celebrará su Congreso Nacional 19, a la que se espera que Xi para consolidar el poder .

las salidas de capital de China y la caída de yuanes son también preocupaciones, como aumento del dólar ponderado por el comercio a máximos de casi récord aumenta el riesgo de las condiciones financieras globales más estrictas. un rápido aumento en dólares tienden a causar depreciación de la moneda EM, aplique presión a la baja sobre los precios de las materias primas y aumentar el riesgo de salidas de capital de China.

Para más información sobre estos temas y riesgos, así como una visión detallada de los mercados de deuda soberana, de crédito y capital, la continuación de la Perspectiva Mundial de Inversiones de 2017.

La victoria de Trump refuerza un nuevo sistema de mercado

El momento de replantearse la diversificación

El Emerging Markets mejor posicionados para soportar una Fed Alza

Invertir implica riesgos, incluyendo la posible pérdida del capital.