¿Qué pasa con el dinero de los inversores Cuando un fondo de cobertura se produce un error?

William Ackman y David Berkowitz forman el fondo de cobertura Gotham Partners LP en 1993 y establecieron sus oficinas en la ciudad de Nueva York. Los dos ex compañeros de Harvard Business School inicialmente hicieron bien y se llevaron el fondo de su valor de inicio de $ 30 millones a $ 300 millones en hacer una serie de inversiones diversificadas. Sin embargo, los socios comenzaron entonces a seguir un camino diferente y adquirieron una serie de empresas privadas, así como las públicas escaso volumen de negociación. En 1997, compró Gotham Gotham Golf, un operador de campo de golf que siguió para llegar a más y más deuda. Para abordar esta cuestión, Ackman trató de fusionar la compañía en su defecto con la primera unión Inmobiliaria La equidad y la Hipoteca, que tenía un montón de dinero en efectivo en su balance. Después de obstáculos para la fusión se levantaron, y con otras inversiones del fondo de ser ilíquidos, los inversores en Gotham Partners comenzaron a pedir su dinero de vuelta. Como resultado, Ackman y Berkowitz tuvieron que cerrar el fondo de cobertura hacia abajo.

En contraste con los gestores de fondos de inversión, los gestores de fondos de cobertura suelen tener libertad para seleccionar las explotaciones sus fondos »como lo deseen, y los inversores reciben sólo revelaciones limitadas relativas a dicha participación. instrumentos no líquidos, tales como los acuerdos de derechos mineros, industriales y de contratos de bienes raíces a menudo aparecen en las carteras de fondos de cobertura, además de las poblaciones de mayor liquidez y bonos. Otras inversiones especulativas y con frecuencia no líquidos como permutas de riesgo de crédito también pueden ser adquiridas por los fondos de cobertura. El grado de falta de liquidez en la cartera de un fondo es un factor importante en la determinación de riesgo del fondo de la ruina.

Las solicitudes de reembolsos

El menos éxito un fondo de cobertura es, los inversores son más propensos a solicitar reembolsos para conseguir su dinero en riesgo de nuevo. Los fondos pueden tener que vender parte de su cartera de activos para satisfacer los reembolsos. El problema aquí es que los activos no líquidos son más difíciles, y por lo general toman más tiempo, para convertir en dinero en efectivo. Debido a que la viabilidad financiera de un fondo puede verse amenazada si demasiados inversores piden rescates a la vez, los fondos de cobertura normalmente imponen restricciones a los reembolsos, conocidos como puertas. Un ejemplo de una puerta es un período de lock-up. Normalmente, los inversores pueden solicitar reembolsos cuatro veces al año en forma trimestral. Muchos fondos requieren aviso previo de una serie de meses antes de que se hará un reembolso.

Acciones y bonos, por lo general la parte más líquida de la cartera de un fondo, pueden caer rápidamente en valor en el caso de una caída del mercado. En esos momentos, las inversiones especulativas no líquidos y caen en valor aún más rápido, ya que los inversores huyen del riesgo. Liquidación de activos en una recesión sería enormemente desventaja de un fondo, y por lo tanto los fondos a menudo mantener la prerrogativa para suspender los reembolsos en los ciclos económicos hacia abajo. Los inversores a continuación, no pueden tener acceso a su dinero en efectivo en el momento de mayor necesidad.

En especie Distribución de Activos y disolución

Muchos fondos de cobertura ofrecen derechos de reembolso superiores a llevar a los inversores, lo que les permite canjear con menos aviso que otros inversores. En virtud de los acuerdos de asociación de fondos, los administradores pueden ser autorizados a separar algunos activos del derecho a redimir. Estos acuerdos se aplican normalmente a los activos de difícil valoración. Puede haber disposiciones de tales acuerdos que permitan el gerente para distribuir los activos en especie para los inversores, especialmente con respecto a los activos no líquidos.

A pesar de estas consideraciones y las condiciones impuestas por los acuerdos de asociación de fondos, es importante reconocer que hay un punto de inflexión que, cuando se alcanza a través de un número suficientemente grande de las solicitudes de reembolso simultáneas, hace que las operaciones de fondos imposible. Enfrentado a una avalancha de solicitudes de reembolso, un gestor de fondos puede decidir sobre la disolución completa del fondo y liquidación de todos sus activos. Esta es la situación en la que se encontraba Gotham Partners. Los inversores a continuación, deben ser informados de que van a ser retirados en un período de tiempo razonable. Cuando un inversor decide que su dinero no ha sido devuelto de forma suficientemente oportuna o en un grado aceptable, se puede recurrir a los tribunales. Los términos y condiciones del acuerdo de asociación del fondo y el valor de los activos remanentes del Fondo son elementos críticos en la resolución de una acción de este tipo legal.