¿Por qué es tanto más complicada de empleo de la Fed

La Fed reveló en su último comunicado que tomará un enfoque más pesimista para la normalización de la tasa de fondos federales, pero aún así dejó la puerta abierta a un cierto grado de que un aumento podría ocurrir a finales de este año. Es una yuxtaposición noche y el día de la postura del banco central en diciembre, tanto como resultado de consideraciones internas y las cuestiones internacionales. Seis meses después, creemos que juzgar con precisión el próximo movimiento de la Fed será necesario prestar atención al crecimiento de puestos de trabajo, las expectativas de inflación y las ganancias corporativas aquí en casa. También vamos a mantener una estrecha vigilancia sobre las condiciones en el extranjero, particularmente en China, que sigue siendo el aspecto más importante del crecimiento económico mundial.

El (lento) que conduce a un aumento de tasas

Como se puede ver en el gráfico siguiente, el pronóstico de la Fed por su tasa mediana sigue tick inferior.

Una mirada más atenta a los datos económicos clave proporciona un fuerte apoyo para el objetivo disminuido. los datos de empleo de mayo, junto con los números revisados ​​decepcionantes de abril y marzo nóminas, nos muestra que el crecimiento del empleo aún tiene que moderar este año. Sabemos que las nóminas tienden a realizar un seguimiento de las ganancias corporativas muy de cerca; como los beneficios siguen a darse la vuelta, esperamos ver más débiles cifras de empleo siguen el juego.

Vientos en contra de otros sectores

Además de los datos de empleo, estamos manteniendo una estrecha vigilancia sobre dos sectores concretos: el ocio y la hospitalidad. Mientras tanto proporcionan las fuentes más fuertes para el crecimiento del empleo en los últimos años, esperamos que esta a disminuir. La culpa la tiene la falta de espectro de radioeléctrico. Los salarios más altos provocados por un mercado laboral rígido y mandatos mínimos de salarios más altos en varios estados. Cuando los aumentos de salarios son el resultado de la política en lugar de la mecánica del mercado, los ingresos y las ganancias pueden sufrir si las empresas no pueden compensar los costos mediante el cobro de precios más altos. El resultado neto podría disminuir la contratación en estas áreas antes mencionadas.

Así que cuando ocurrirá un aumento de tasas?

Si el crecimiento del empleo sigue disminuyendo, las expectativas de inflación y la inflación observada se mantienen moderadas, y tanto los riesgos políticos nacionales e internacionales siguen enturbiar los mercados, esperamos normalización de las tasas será difícil para la Fed de lograr. A menos que veamos una mejora significativa en estas áreas, es probable que sólo veremos uno – o como mucho dos – aumentos de las tasas en el año 2016. Podría ocurrir tan pronto como el próximo mes, pero creemos que el último tercio del año es más probable.

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