Invertir defensiva: aprender de esta Hedge Fund Pro

Hay un montón de oportunidades para apostar contra el mercado de valores. Pero por dónde empezar?

vendedor en corto famoso James Chanos, presidente y fundador del fondo de cobertura Kynikos Associates, continúa expresando su profunda desconfianza de China, junto con empresas vinculadas a objetos de alto precio, como obras de arte, y grandes paquetes de continuación que se basan en la contabilidad de acero a gussy su balances.

En las entrevistas en la Conferencia de Alternativas SkyBridge en Las Vegas, Chanos recalcó esos temas, señalando que una represión del gobierno chino en el fraude en los juegos de azar de Macao meca podría perjudicar a las empresas de juego con la exposición a China. Chanos no incluyó empresas específicas con dicha exposición, pero dijo que estaba “preocupado” que las empresas estadounidenses que corrían los casinos en Macao estaban en la mira de la represión. “Nosotros ya no seamos largos casinos de Macao.”

Algunas empresas de casinos en Estados Unidos con grandes operaciones incluyen Macau Wynn Resorts Ltd. (WYNN), MGM Resorts International (MGM) y Las Vegas Sands Corp. (LVS). (Para más información sobre empresas de casinos estadounidenses que operan en Macao, ver: ¿Se Macao siguen siendo la mejor apuesta para el casino Los inversores?)

Cuidado con el oso

Los vendedores cortos como Chanos son los embates del mercado de valores. Una venta corta de una acción está motivada por la creencia de que el precio de un valor disminuirá, lo que le permite comprar de nuevo a un precio inferior para obtener un beneficio. El vendedor normalmente toma prestada la seguridad y, a continuación, vuelve después de valor de las acciones de la población ha disminuido. La venta al descubierto es una estrategia de alto riesgo. (Para más información sobre este tema, ver un resumen de las ventas en corto)

Chanos opera esencialmente 180 grados diferente de la famosa “comprar y mantener” inversor y fundador y CEO de Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A) Warren Buffett, que compra empresas que cree que son bastante apreciada con fundamentos sólidos para el largo plazo. Chanos hace apuestas contra las empresas que no le gustan, muy a menudo después de sacar a la luz los defectos de contabilidad y, a continuación, se aferra a los de a largo plazo. Uno de sus más famosos pantalones cortos de la energía era comerciante en quiebra Enron Inc., que se redujo de más de $ 90 en el verano de 2000 a cerca de $ 1 por el final del siguiente año.

El gasto de China silenciado

El comprador chino ricos ha reducido en las compras de alta gama de relojes ultra-caros, y el gobierno chino también ha recientemente tomado medidas enérgicas en el fraude en China, Chanos señaló. Este mes los funcionarios chinos acusó a un ejecutivo de alto rango GlaxoSmithKline plc (GSK) de decir a sus subordinados para crear una red de soborno grande que resulta en un aumento de precios de los medicamentos y los ingresos ilegales de $ 150 millones.

“Y las dos áreas que creo que están sintiendo en este momento son artículos de lujo y bienes raíces”, dijo en una entrevista con CNBC la semana pasada. “Es una de las razones por las transacciones de bienes raíces han colapsado en China este año. Los dos siguientes son la fuga de capitales en términos de bienes raíces y arte extranjero – Sotheby (BID) – y Macao. Estamos recibiendo cada vez más preocupados de que la represión de que se avecina en Macao “.

‘tontos’ Arte precios

Chanos está viendo una buena cantidad de espuma en la fijación de precios de obras de artistas que viven, lo que subraya su preocupación por Sotheby. “Nos faltan Sotheby”, dijo. “Creemos que en este punto en el ciclo de arte contemporáneo que estamos viendo un montón de tonterías.”

El arte contemporáneo es lo que está en movimiento a la plataforma de subasta en este momento, dijo, citando ejemplos de subastas de precio elevado para los artistas vivos. Esto concierne a Chanos. “Y por lo general cuando el mercado del arte se pone tonto, por lo general es tiempo para estar fuera de Sotheby. Lo que realmente nos preocupa es que una gran cantidad de la acción no se encuentra en los artistas que están muertos, para ser franco. Está en artistas jóvenes que todavía están produciendo una gran cantidad de arte, y con estos precios producirá aún más “.

Cuidado con los paquetes acumulativos

Chanos también pone en duda el modelo de negocio de Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX), que ha participado en docenas de fusiones desde que fue creado en 2010 mediante la combinación de Valeant y Biovail. Valeant recientemente hizo una oferta hostil por Allergan Inc. (AGN), lo que hace Botox.

En un ejemplo de arbitraje de fusiones, Él ha sufrido un cortocircuito Valeant y tiene una posición larga de Allergan.

Estamos cortos porque es un paquete de continuación, y los paquetes acumulativos son un conjunto único de problemas, dijo. Paquetes acumulativos de contabilidad generalmente impulsada, y sin duda creo que es el caso en Valeant. ”

creencia Chanos ‘es que la compañía está “jugando algunos juegos de contabilidad muy agresivos cuando compran empresas y anoten los activos. Añadió que los ejecutivos de Valeant están vendiendo acciones. “Por último, las únicas personas que son más negativa sobre Valeant que tal vez me son iniciados Valeant.

A esto se añade el hecho de que media docena de ejecutivos han partido Valeant en el pasado año y medio. Es decir, parece que hay no mucha confianza desde el interior de la suite ejecutiva Valeant aquí. Y eso es poner a un lado la dinámica trato, lo cual es una historia aparte entera.

La disminución de minería

Al igual que en China, Chanos continúa corta Caterpillar Inc. (CAT), una empresa con diversas empresas que está operando por encima múltiplos. El valor de las materias primas como el hierro y el carbón – los productos que ayuda extracto de Caterpillar – siguen disminuyendo, dijo, añadiendo a sus preguntas acerca de las perspectivas a corto plazo de la compañía.

“Creo que la gente en general son de la creencia de que este es un juego de construcción de América del Norte. Es el 15% de su negocio “, dijo. “Tal vez es un juego de petróleo y gas. Caterpillar es una empresa muy diversa. Una gran parte de sus beneficios están en la minería, que sigue disminuyendo. La acción cotiza por encima de un múltiplo de mercado de una empresa cíclica, donde incluso la administración ha dicho que piensan las ganancias mínimas podrían ser $ 3.50. Nosotros no lo entendemos. ”

Balance

A medida que las existencias figuran más fuertes vientos en contra, los inversores pueden tomar algunos consejos de un éxito a corto vendedor. Un factor importante será una desaceleración de la actividad económica en China, a partir de materias primas para la flacidez de los precios débiles ventas de bienes y arte de lujo. Los inversores también deben tener en cuenta las recientes medidas del gobierno para frenar el fraude en el continente y en la meca del juego de Macao. Cuando se trata de inversiones relacionadas con China, andar con cuidado.