Gráfico de la Semana: ¿Qué hay detrás de la subida de los rendimientos del Tesoro de EE.UU.

El aumento de las expectativas de crecimiento e inflación han impulsado al alza los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos desde la elección. la carta de esta semana muestra que la razón detrás de salto de rendimiento de hoy es muy diferente de la que detrás del episodio durante la ola de ventas del mercado de bonos de 2013.

La tabla ilustra los dos factores que explican el salto de rendimiento durante los dos períodos. Un factor es la compensación por inflación, como se refleja en bonos vinculados a la inflación (TIPS). La otra es las tasas reales o rendimientos de los bonos, menos la fijación de precios de mercado de la inflación futura. El precio actual de la inflación sugiere que los inversores ven los aspectos positivos de crecimiento económico más fuerte por delante.

¿Por qué esta vez es diferente

El salto en los rendimientos de nuevo en 2013 representó a las expectativas de que el final (de la Fed) de la Reserva Federal para unir las compras no mantener bajas las tasas más allá y subidas de los tipos estaban por delante. Esto fue visto suprimir el crecimiento futuro y la inflación, dada las preocupaciones sobre la fragilidad de la economía. Ese movimiento impulsado por la tasa real enviado al dólar más alto, las acciones abolladas y provocó una ola de ventas en acciones y bonos (EM) de los mercados emergentes.

Un avance rápido hasta 2016 y el pico de rendimiento ha sido impulsada tanto por las perspectivas de inflación como las tasas reales. Los temores de deflación, dominante a principios de año, cuando los precios del petróleo se desplomaron, se han desvanecido. Las expectativas de inflación están aumentando debido a las pastillas de los salarios y el crecimiento, así como la probabilidad de estímulo fiscal. Dado que un mayor crecimiento y la inflación pueden beneficiarse del crecimiento EM sin chocar con los valores de moneda, los activos y las materias primas EM están resistiendo mejor.

Los inversores no están esperando un aumento de las presiones sobre los precios. El mercado de TIPS se descuenta la inflación promedio de 2,0% durante la próxima década, en comparación con el 2,6% antes de la rabieta forma cónica. Esperamos que los precios para mantener bordes hacia arriba, por lo que estamos a favor de TIPS. Los últimos cambios en nuestros puntos de vista de activos en nuestra 2017 Global Investment Outlook también reflejan la ampliación de la reactivación económica mundial. Ahora, como la renta variable japonesa y hemos elevado nuestras acciones europeas vista en punto muerto, mientras estamos bajo peso Tesoro de Estados Unidos.

Leer más puntos de vista del mercado en mi comentario semanal.

Gráfico de la Semana: ¿Por qué es hora para la Atención?

Dos consejos para inversores que estén considerando TIPS

El Emerging Markets mejor posicionados para soportar una Fed Alza

Invertir implica riesgos, incluyendo la posible pérdida del capital.

La inversión internacional implica riesgos especiales incluyendo, pero no limitado a las fluctuaciones monetarias, la falta de liquidez y la volatilidad. Estos riesgos pueden ser aumentadas para las inversiones en los mercados emergentes.