ETF de baja volatilidad: volviendo sobrevalorada?

Baja volatilidad está caliente hasta el momento en 2016. La afluencia de dinero en este tipo de ETF se ha tórridos. Por su naturaleza, los fondos de baja volatilidad tienen una beta relativamente baja a su índice de referencia y son percibidos como menos riesgoso que muchas otras estrategias.

Pero su popularidad ha causado a convertirse sobrevalorada y por lo tanto más arriesgado que los asesores financieros pueden esperar? Vamos a ver. (Para leer relacionados, consulte: ¿Es Dividendos Invertir todavía viable?)

Las entradas grandes

Lo que es más revelador, sin embargo, es el hecho de que las entradas del año hasta la fecha de julio representan casi el 44% de los activos del fondo bajo administración a fines de julio. Otros ETF de bajo vol han visto entradas similares, así lo que va de año.

El aumento de Tasaciones

En un artículo reciente en Morningtar.com, dijo Ben Wilson de USMV, “A medida que más dinero ha acumulado en este fondo y otros como él, las valoraciones han richened proporcionalmente. A los niveles actuales, los recién llegados a la parte baja volatilidad que podrían erigirse para los rendimientos futuros decepcionantes “.

Wilson hizo una comparación de la valoración de USMV a iSwhathares Core S & P total US mercado de valores (ITOT) medida por los últimos 12 meses P / E ratios relativos de ambos ETF. Actualmente la relación P / E de USMV es aproximadamente 1,24 veces mayor que la de ITOT. La relación P / E ha aumentado de forma constante desde principios de 2013. Esto es paralelo al crecimiento de las entradas en relación con USMV ITOT, que ha aumentado de forma constante desde principios de 2014. A finales de julio, la tasa de las entradas en USMV era aproximadamente 1,3 veces mayor que la de ITOT. Tenga en cuenta el fondo ITOT es una capitalización de mercado índice ponderado ETF tradicional. Estas cifras son indicativas de la popularidad de USMV y otros ETF beta inteligentes de bajo vol y el plano de gestión en sus valoraciones relativas. (Para leer relacionados, consulte: ¿Los ETF de baja volatilidad sentido?)

Qué valoración alta Igualdad Aumento del riesgo?

Varios estudios en los últimos años han dado crédito a los efectos de baja volatilidad que dice inferiores carteras de volatilidad producen mejores rendimientos ajustados al riesgo en el tiempo que las carteras de alta volatilidad. Mientras que el efecto de baja volatilidad se ha demostrado durante largos períodos de tiempo, como todos los ciclos del mercado y lugares comunes que no funciona todo el tiempo.

A puede el año 2016 post en el blog de pensiones Partners señala que en el período de cinco años posterior, de baja volatilidad obtuvo un rendimiento de casi el 84% frente a un poco más del 28% para la alta volatilidad durante el mismo período. Durante los diez años anteriores, de baja volatilidad regresó 145% frente a sólo el 13% para la alta volatilidad. Este último indica que baja volatilidad que se ha mostrado partidario desde hace bastante tiempo. Aunque nada de esto garantiza que que esta tendencia se revertirá mañana o en cualquier momento pronto, parecería que este largo período de rendimiento superior junto con relativamente altas valoraciones aumenta la probabilidad de comportamiento plano o incluso disminuye los niveles actuales.

de Morningstar Wilson señaló que durante los períodos en referencia subyacente de USMV ha estado en niveles de valoración en la gama actual, consiguientes rendimientos en los próximos tres años han sido marginales. Tenga en cuenta esto incluye datos de nuevo probados antes del año 1994.

Reversión a la media

En la inversión, la reversión a la media es a menudo una fuerza poderosa. Lo que esto significa es que cuando una clase de activos o estilo de inversión supera a sus promedios de largo plazo por un período prolongado, en algún momento habrá un período de bajo rendimiento que traerá los resultados promedio a largo plazo de nuevo en línea. ETF de baja volatilidad pueden ser encaminadas en esa dirección. (Para leer relacionados, consulte: Beta inteligente ETF Estrategias.)

Un reciente artículo de opinión de Market Watch discutió cómo USMV y el PowerShares S & P 500 baja volatilidad de la cartera (SPLV) hicieron lo que tenían que hacer durante la corrección de enero-febrero de 2016 y durante el breve corrección que rodea el voto Brexit en el Reino Unido cayeron considerablemente menos que sus índices de bases (el S & P 500 para USMV y el índice MSCI de EE.UU. USMV), que es exactamente lo que habría esperado y por qué estos y otros similares ETF se han vuelto tan populares entre los inversores. En las consecuencias de Brexit, ambos ETF no sólo han recuperado de las pérdidas, pero para el año hasta la fecha, las mismas se superando sus índices de referencia subyacentes por casi el doble. Esto es inesperado y en base a los resultados anteriores “normales”, son bastante anormal.

El culpable aquí es el ingreso de dinero en estas estrategias. Estos flujos adicionales están causando algunos de los valores subyacentes a ofertarse a subir de precio basado en la demanda. Como se mostró anteriormente, las valoraciones están en la parte alta de USMV, el más grande jugador de bajo vol.

Balance

Por desgracia, el dinero persigue el rendimiento y parece que esto es una parte de lo que está haciendo subir los precios y valoraciones en las poblaciones de baja volatilidad, como se tipifica por los distintos ETF de baja volatilidad. Esto, junto con algunos otros factores orientados al valor bajo el paraguas beta inteligente, lo han hecho muy bien hasta ahora en el año 2016. El tiempo dirá si esto seguirá siendo dadas las altas valoraciones relativas de las estrategias de ETF de bajo vol. (Para leer relacionados, ver: ¿Cómo ETF baja volatilidad que puede mejorar su éxito.)