Cómo aprendí a dejar de preocuparme y amar la Bond

Tesoro de Estados Unidos no son baratos. Más o menos 2%, los rendimientos nominales son menos de un tercio de la media de 60 años, de 6%, según datos de Bloomberg. A pesar de que no son tan caros como flagrante del gobierno suizo bonos a 10 años-que negocia actualmente con un rendimiento de bonos-EEUU negativos 0,25% están ofreciendo un rendimiento real relativamente insignificante, incluso después de ajustar por inflación baja.

Por otra parte, los bonos del gobierno son potencialmente más volátiles. Por ahora, que la volatilidad está siendo suprimida por el ritmo aletargado del ciclo de ajuste de la Reserva Federal (Fed). Pero hay un montón de riesgo incluidos en los bonos del gobierno tradicionalmente seguras.

las tasas de descuento bajas significan que los inversores obtienen casi la totalidad de su flujo de caja en la madurez. Esto empuja hacia arriba la duración o la tasa de sensibilidad de un bono. En la práctica, un bono a 10 años produciendo 2% es más sensible que la tasa de un bono a 10 años produciendo 6%. Si las tasas comienzan a subir, la volatilidad del bono se ve agravada por las duraciones superiores. Otra forma de ver esto: con un cupón del 2%, una tasa relativamente pequeño movimiento acabará con la pena del interés de un año.

Pero a pesar de los altos precios y el potencial para una mayor volatilidad, todavía hay una muy buena razón para continuar con opción a compra bonos del gobierno: la diversificación.

Utilizar bonos como una cobertura

Mientras que los bonos del gobierno actualmente producen poco en el camino de ingreso, los bonos del Tesoro de Estados Unidos han estado proporcionando una cobertura contra riesgo de las acciones. Desde la crisis financiera, pero en realidad desde el estallido de la burbuja tecnológica, los bonos han sido más probable que se mueva en la dirección opuesta a las existencias. Esta tendencia se ha intensificado desde la crisis financiera.

¿Por qué este es el caso y que es probable que continúe? Mirando hacia atrás en los últimos 25 años, un período de inflación baja y estable, la correlación de acciones / bonos se ha movido en general, conjuntamente con la política monetaria, medida por la tasa de fondos federales efectiva. En la década de 1990, cuando los inversores estaban más preocupados por la inflación y una agresiva de la Fed, la correlación entre acciones y bonos tendió a ser positivo. Sin embargo, ya que la Fed ha empujado progresivamente la frontera de las correlaciones de alojamiento monetarias han caído.

Lo que nos dice la historia

Durante el último cuarto de siglo, el nivel de la tasa de fondos federales ha explicado casi el 50% de la variación en las correlaciones acciones / bonos, según datos de Bloomberg. Echar un vistazo a la tabla de abajo. Durante este período, cuando la tasa de política estaba por encima del 2%, la correlación promedio fue cercana a cero. En los períodos en que la tasa de fondos federales ha sido por debajo del 2%, como ha sido el caso desde finales del ’08, la correlación promedio ha sido de aproximadamente -0.25. (Una correlación de 1 significa dos clases de activos se mueven al unísono. Una correlación negativa significa que se mueven en direcciones opuestas. Una correlación cero significa que sus movimientos están relacionados.) Mientras que la Fed sigue renuente a subir las tasas, la historia sugiere que la correlación entre acciones y bonos es probable que siga siendo negativo.

Una correlación acciones / bonos negativo es importante para la gestión de la volatilidad de la cartera. riesgo de la cartera no es simplemente la suma de la volatilidad de los activos individuales; sino que también se ve influida por la correlación entre esos activos. En la medida en que la deuda pública a largo plazo proporcionan la diversificación-un escenario más probable en un entorno en el que la tasa de política es de bajo bonos tienen un papel que desempeñar en una cartera, incluso si son costosos y más volátiles.

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Invertir implica riesgos, incluyendo la posible pérdida del capital. valor de los bonos fluctúan en el precio por lo que el valor de su inversión puede bajar dependiendo de las condiciones del mercado. riesgos de renta fija incluyen tipos de interés y el riesgo crediticio. Por lo general, cuando las tasas de interés suben, hay una disminución correspondiente en el valor de los bonos. El riesgo de crédito se refiere a la posibilidad de que el emisor del bono no será capaz de maket principal e intereses.